Đầu tư vào các công ty Bitcoin là một con đường khả thi để tạo ra BTC và sẽ dẫn đến việc nhấn mạnh hơn vào số liệu lưu chuyển trở lại đối với các nhà đầu tư.
Trong bài luận cuối năm 202 Grant Gilliam đã chia sẻ con đường đến với Bitcoin, tầm nhìn Ten310 và quan điểm của tôi về việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin. Mặc dù không thể phủ nhận rằng Bitcoin là mạng an toàn nhất với lịch sử lâu đời nhất, sự phân quyền nhất, “vốn hóa thị trường” lớn nhất và thương hiệu tốt nhất (trong số các yếu tố khác), rõ ràng là có sự mất cân bằng về vốn được phân bổ không cân xứng cho “tiền điện tử” và tỷ trọng kém trong Bitcoin hệ sinh thái. Điều này tạo ra sự bất cân xứng to lớn cho việc đầu tư vào các công ty Bitcoin, điều này vẫn chưa được hầu hết mọi người đánh giá cao và vẫn là một trong những bí mật bị bỏ qua nhiều nhất và được giữ kín nhất trong ngành hiện tại. Tiếp theo bài luận trước của Grant Gilliam muốn chia sẻ thêm những suy nghĩ về cơ hội mà Grant Gilliam thấy được khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin và thế giới hướng về Bitcoin sẽ tác động như thế nào đến việc đầu tư trong tương lai.
Trường hợp kinh tế để đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin
Để thấy được giá trị, bạn cần phải suy nghĩ khác…
Chìa khóa để trở thành một nhà đầu tư vĩ đại là gì? Khả năng đầu tư đúng đắn là một khả năng bẩm sinh hay bạn có thể học được nó? Trong 15 năm làm nhà đầu tư chuyên nghiệp, Grant Gilliam nhận thấy rằng phán đoán đầu tư phát triển theo thời gian. Bạn phải có tính trung thực và kỷ luật cá nhân. Bạn phải biết khi nào bạn nên nói “không” và sẵn sàng làm điều đó. Bạn không chỉ nên học hỏi từ những giao dịch bạn thực hiện mà còn từ những giao dịch bạn không làm. Nhưng trên tất cả, điều Grant Gilliam đã tìm thấy chìa khóa để đầu tư tốt là suy nghĩ độc lập . Đó là, là chính mình và thách thức các tiêu chuẩn, và nhìn thấy giá trị ở những nơi người khác không biết. Theo kinh nghiệm của Grant Gilliam, điều này thường đến từ một trong ba nguồn:
- Đến đó sớm nhất / sớm (“giá trị mà những người khác chưa khám phá được”)
- Có thông tin / hiểu biết độc quyền: không chỉ là thông tin duy nhất mà còn có khả năng duy nhất để tận dụng thông tin và hiểu biết sâu sắc mà bạn có (“khả năng kết tinh giá trị mà người khác không thể”)
- Suy nghĩ khác biệt: có cùng dữ liệu nhưng cách nhìn khác, hoặc hiểu rõ hơn về thông tin đó, hoặc nhìn thấy giá trị (hoặc rủi ro) trong đó ở những nơi người khác không có (“nhận ra giá trị ở những nơi người khác không”)
Chiến lược của Ten31 là đầu tư và hỗ trợ các công ty Bitcoin lớn và chúng tôi có được lợi ích từ cả ba nguồn alpha ở trên. Như hiện tại, hầu hết các nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn chưa nghĩ đến việc đầu tư vào các công ty Bitcoin vì thị trường rộng lớn hơn (ngay cả những người quan tâm đến “tiền điện tử” hoặc “blockchain”) nói chung vẫn chưa hiểu về bitcoin. Đó là những gì tạo ra sự tăng giá lớn trong giá BTC / USD (cuối cùng sẽ được ghi lại dưới dạng thông tin và hiểu biết chung về bitcoin trở nên phân tán hơn), nhưng sự tăng giá này cũng thường tạo cơ sở cho sự thúc đẩy chỉ nắm giữ tài sản và không xem xét đầu tư vào “cái cuốc và cái xẻng” xung quanh nó. Grant Gilliam nhận thấy sự do dự của những người tin tưởng bitcoin khi đầu tư vào chứng khoán Bitcoin thường xuất phát từ (i) mong muốn chờ đợi cho đến khi giá bitcoin tăng trong tương lai được thực hiện (theo một nghĩa nào đó, một FOMO trong tương lai), (ii) không tin rằng đầu tư trong chứng khoán Bitcoin có thể tốt hơn bitcoin, hoặc (iii) ngại rủi ro.
Bitcoin là tài sản an toàn nhất và tài sản thế chấp nguyên sơ nhất trên hành tinh (1 BTC = 1 BTC), vì vậy Grant Gilliam hiểu nhóm thứ ba ở trên, những người có thể chỉ thích giữ bitcoin để tránh rủi ro (mọi cá nhân nên quyết định mức độ chấp nhận rủi ro và định hướng tài sản của họ danh mục đầu tư phù hợp). Grant Gilliam không mấy thiện cảm với hai quan điểm đầu tiên, (i) những người chờ đợi giá bitcoin cao hơn (tức là FOMO trong tương lai) và (ii) những người không nghĩ rằng đầu tư vào các công ty Bitcoin có thể vượt trội hơn bitcoin (tức là những người hoài nghi cổ phiếu Bitcoin), vì nhiều lý do.
Đầu tiên, cả hai quan điểm này đều ngầm hiểu rằng việc phân bổ cho cơ sở hạ tầng Bitcoin là “một trong hai / hoặc” so với việc nắm giữ bitcoin. Trừ khi bạn tiếp xúc 100% với bitcoin và không nắm giữ tài sản hoặc khoản đầu tư nào khác (trong trường hợp đó, được thực hiện tốt), những lập luận đó không đúng chỗ, vì khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin nên được đánh giá trong bối cảnh đối với tất cả các phân bổ khác trong danh mục đầu tư, bao gồm cả truyền thống thị trường (thị trường công cộng, bất động sản, PE / VC, v.v.). Que đo không nên hoàn toàn chống lại bitcoin.
Lập luận thứ hai của Grant Gilliam là các khoản đầu tư vào các công ty Bitcoin trên thực tế có thể tốt hơn bitcoin. Nếu được triển khai một cách cẩn thận và có chọn lọc, các khoản đầu tư thành công vào các công ty Bitcoin giai đoạn đầu có tiềm năng sinh lời gấp 100 lần trong một khung thời gian ngắn hơn, khó có thể bị bitcoin so sánh trong cùng một đường chân trời (ngay cả khi tất cả chúng ta đều tin rằng tiềm năng tăng giá của việc nắm giữ bitcoin vẫn còn rất lớn đáng kể trong dài hạn). Các khoản đầu tư vào các công ty Bitcoin kiếm được và xây dựng bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ (ở mức thấp hơn giá thị trường một cách hiệu quả) cũng mang lại cơ hội vượt trội so với bitcoin (ví dụ: hãy nghĩ đến một công cụ khai thác bitcoin). Khi có nhiều công ty cung cấp thành công các sản phẩm và dịch vụ mà người sở hữu bitcoin mong muốn, các công ty này cuối cùng sẽ được thanh toán bằng bitcoin và bitcoin sẽ tích lũy vào lợi nhuận cuối cùng và củng cố bảng cân đối kế toán của họ (gián tiếp trở thành “thợ đào bitcoin” … thêm về điều này bên dưới ). Bằng cách này, các công ty Bitcoin trên thực tế có thể trở thành đòn bẩy cho bitcoin.
Thứ ba, và có lẽ cũng mạnh mẽ và bị bỏ qua rất nhiều, đầu tư vào các công ty Bitcoin có thể nâng cao danh mục đầu tư bitcoin của bạn bằng cách mang lại lợi nhuận không giống với sự dao động giá trong thời gian ngắn của bitcoin, cân bằng sự biến động cơ bản của tài sản. Một công ty Bitcoin ở giai đoạn đầu với sự phù hợp với thị trường sản phẩm và / hoặc lực kéo khách hàng có thể đạt được mức tăng trưởng vốn chủ sở hữu đáng kể trong khoảng thời gian khi giá bitcoin tạm thời đình trệ hoặc thậm chí giảm do các yếu tố thị trường rộng lớn hơn. Với những xu hướng thế tục hóa đáng kể dự kiến trong thập kỷ tới khi việc áp dụng tiếp tục diễn ra, việc đầu tư vào các công ty Bitcoin giai đoạn đầu có thể thu được những lợi ích này, bất kể sự biến động giá bitcoin trong ngắn hạn. Ví dụ: BTC / USD tăng khoảng 35% trong sáu tháng qua, 15% trong 12 tháng qua, 350% trong 18 tháng qua và 400% trong 24 tháng qua. Trong Quỹ ưu tiên thời gian thấp của Ten31, chúng tôi có các khoản đầu tư vào các công ty Bitcoin đã hoạt động tốt hơn từng chỉ số này trong cùng khung thời gian ngắn hạn. Mặc dù trong nhiều trường hợp, giá trị của cổ phiếu công ty tư nhân, kém thanh khoản không di chuyển trong những khoảng thời gian ngắn hơn này (thị trường cập nhật thường được thực hiện cùng với hoạt động gây quỹ tiếp theo), vấn đề là một khi việc định giá được cập nhật theo sự kiện như vậy , nó có thể kết tinh lợi nhuận vượt quá bitcoin trong cùng thời kỳ.
Và cuối cùng, như Grant Gilliam đã mô tả trong bài luận cuối cùng của mình, cũng có một bánh đà từ việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin. Các khoản đầu tư vào hệ sinh thái Bitcoin củng cố mạng lưới, thúc đẩy sự chấp nhận và giá trị của tài sản ngày càng tăng, từ đó thu hút thêm vốn và hỗ trợ đầu tư hơn nữa vào cơ sở hạ tầng trong một vòng tròn đạo đức. Có những hợp lực tự nhiên từ việc nắm giữ bitcoin và đầu tư vào mạng lưới và kết quả là một hồ sơ rủi ro / lợi nhuận được cải thiện tổng thể so với việc giữ bitcoin trên cơ sở độc lập. Do đó, thay vì “một trong hai hoặc” với việc nắm giữ bitcoin và đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin, kết luận là người ta nên nắm giữ cả bitcoin VÀ đầu tư vào các công ty Bitcoin. Tất cả chúng tôi đều bị thuyết phục tại một điểm để sở hữu bitcoin và bước hợp lý tiếp theo phải là “đi tắt đón đầu” về phân bổ vốn cho cổ phiếu Bitcoin.
Gắn lại các khái niệm về suy nghĩ độc lập của tôi với việc đầu tư vào hệ sinh thái Bitcoin, tôi tin rằng Ten31 nắm bắt được cả ba nguồn alpha đã đề cập trước đây:
- Chúng tôi còn sớm: việc phân bổ vốn sai là đáng kể – hầu hết vẫn không phân bổ vốn cho cơ sở hạ tầng Bitcoin
- Chúng tôi có những hiểu biết và khả năng độc đáo: Mạng lưới và khả năng thực thi của Ten31 cho phép chúng tôi tiếp cận các cơ hội đầu tư mà các quỹ khác không thể (bao gồm các quỹ đầu tư mạo hiểm và tiền điện tử cấp cao nhất), cũng như cung cấp giá trị chưa từng có cho các công ty Bitcoin để hỗ trợ sự phát triển và dài hạn của họ tạo giá trị. Chúng tôi mang đến một nền tảng thể chế và phả hệ đầu tư blue-chip, kết hợp với sự hiểu biết sâu sắc về bitcoin và một đội ngũ mạnh mẽ có phạm vi tiếp cận rộng, để gắn kết bản thân với các công ty Bitcoin và hỗ trợ hệ sinh thái về lâu dài
- Chúng tôi nhận thấy giá trị mà những người khác trong không gian không có: như trên, lý do đầu tư vào hệ sinh thái là rõ ràng, nhưng chưa được hầu hết mọi người đánh giá cao.
Đầu tư theo tiêu chuẩn Bitcoin – Chuyển sang dòng chảy đầu tư
Như chúng ta đã thấy trong vài thập kỷ qua theo tiêu chuẩn fiat, thông thường hồ sơ cho một khoản đầu tư mạo hiểm là đốt tiền mặt và theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá, không cần hay tham vọng xem xét khả năng sinh lời hoặc dòng tiền (khả năng sinh lời về mặt lý thuyết, quay số có thể được quay sau đó, hoặc có lẽ một lối thoát có thể được thực hiện trước khi đạt được lợi nhuận). Một thế giới có tính thanh khoản vô hạn có thể tạo cho máy bơm nguồn vốn mới để xả và lặp đi lặp lại quá trình này.
Khi chúng ta chuyển đổi sang một thế giới hướng tới Bitcoin hơn, tầm quan trọng của lợi nhuận và các mô hình kinh doanh hợp lý sẽ tăng lên và sẽ có sự chú trọng nhiều hơn vào lợi nhuận trên vốn đầu tư (được đo bằng thuật ngữ bitcoin). Điều đó không có nghĩa là các công ty Bitcoin được hỗ trợ bởi mạo hiểm cũng sẽ không đốt tiền mặt ban đầu trong khi tăng trưởng siêu tốc; rất có thể sẽ xảy ra ban đầu, nhưng động lực để đạt được lợi nhuận nhanh hơn sẽ lớn hơn và việc phân bổ các nguồn vốn khan hiếm dựa trên những tham vọng đó sẽ có kỷ luật hơn trước. Đó là bởi vì các công ty Bitcoin được hỗ trợ bởi các Bitcoiner và mục tiêu chung của mọi Bitcoiner là thu được nhiều bitcoin hơn. Theo tiêu chuẩn của Bitcoin, việc kiếm bitcoin ngày hôm nay thường sẽ yêu cầu ít công việc hơn so với việc kiếm được số lượng bitcoin tương đương trong tương lai. Nói một cách khác, với cùng một lượng công việc, bạn sẽ kiếm được ít bitcoin hơn trong tương lai. Điều này sẽ nhấn mạnh chi phí cơ hội của bitcoin hôm nay nói trước cho triển vọng bitcoin ngày mai (sẽ khó kiếm hơn). Khi mục tiêu là tích lũy càng nhiều trong số 21 triệu nguồn cung cố định càng tốt, thì điều này sẽ trở thành một hàm bắt buộc đối với tư duy của một công ty để đánh giá các khoản đầu tư vào tăng trưởng. Các phân tích dựa trên lợi tức đầu tư (“ROI”) sẽ trở nên phổ biến hơn, ngay cả trong thế giới mạo hiểm giai đoạn trước (ví dụ: “lợi tức bitcoin kỳ vọng mà chúng ta có thể mong đợi trong lợi nhuận từ khoản đầu tư này là bao nhiêu?”).
Không chỉ các doanh nhân sẽ bắt đầu suy nghĩ về việc có thể tạo ra bao nhiêu bitcoin từ việc phân bổ các nguồn lực của nó, mà các nhà đầu tư cũng sẽ bắt đầu suy nghĩ nhiều hơn về bitcoin khi đánh giá rủi ro / lợi nhuận của các cơ hội đầu tư. Chúng ta hãy xem xét một số khái niệm định giá và tài chính doanh nghiệp đơn giản, áp dụng cho bitcoin.
Nếu một nhà đầu tư đang đưa ra quyết định kinh tế là nắm giữ bitcoin ngày hôm nay thay vì đầu tư vào vốn chủ sở hữu của một công ty Bitcoin, thì nhà đầu tư chỉ nên làm điều này nếu anh ta / cô ta tin rằng khoản đầu tư sẽ mang lại nhiều bitcoin hơn, với một số phí bảo hiểm được yêu cầu dựa trên rủi ro và chi phí sử dụng vốn (tức là khoản đầu tư tạo ra lợi nhuận vượt mức). Nói một cách đơn giản, một nhà đầu tư có thể định giá một doanh nghiệp bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận nhiều cơ sở (ví dụ: định giá dựa trên doanh thu hoặc thu nhập) làm đại diện cho bitcoin mà nó cuối cùng có thể phân phối cho các cổ đông trong dài hạn. Ngoài ra, một doanh nghiệp có thể được định giá trực tiếp dựa trên số lượng bitcoin mà nó ước tính sẽ sản xuất trong tương lai, được chiết khấu theo giá vốn bằng bitcoin (“dòng chảy sats chiết khấu”).
Đây là những khái niệm quen thuộc đối với bất kỳ ai sử dụng tài chính doanh nghiệp, nhưng theo tiêu chuẩn Bitcoin, mức độ quan trọng tương đối của các động lực giá trị khác nhau có thể thay đổi. Trong một hệ thống lạm phát, người nắm giữ tài sản chiến thắng. Với giảm phát, người nắm giữ tiền sẽ chiến thắng. Theo phương pháp định giá dựa trên nhiều đơn giản ở trên, việc tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu được thúc đẩy bởi:
- Tăng trưởng trong công ty (doanh thu hoặc thu nhập, được đo bằng số liệu) so với bội số định giá của nó; thêm
- Số bitcoin ròng bổ sung được tích lũy trên bảng cân đối kế toán của công ty (dòng số liệu thống kê ròng); thêm
- Bất kỳ thay đổi nào trong bội số định giá của doanh nghiệp liên quan đến hoạt động tài chính của doanh nghiệp.
Nếu hiệu suất tài chính trong tương lai được đo bằng số liệu (trong sơ đồ trên, KPIn) khó đạt được bằng bitcoin theo nghĩa tuyệt đối do tính chất giảm phát của nó (tức là KPIn có thể tăng trưởng ít hơn, nếu có), thì theo đó các thành phần ( A) và (C) của việc tạo ra giá trị công bằng cũng sẽ trở nên khó khăn hơn theo nghĩa tuyệt đối, và do đó thành phần (B), khả năng tạo ra dòng chảy, sẽ trở nên quan trọng hơn. Việc tạo ra giá trị vốn chủ sở hữu, và kết quả là thành công trong đầu tư, sẽ bắt nguồn nhiều hơn từ việc tạo ra lợi nhuận.
Đổi lại, điều này có thể dẫn đến việc tăng cường phân tích dòng số liệu chiết khấu (DSF). Theo logic tương tự như trên, nếu số lượng bitcoin kiếm được trong tương lai (₿t) khó đạt được hơn (và có thể giảm dần theo thời gian), thì giá trị của dòng số liệu chiết khấu của một công ty sẽ có trọng số lớn hơn so với hiện tại trong mô hình trước đây, khuyến khích theo đuổi một mô hình kinh doanh lành mạnh, bền vững và có lợi nhuận nhanh hơn, so với mô hình tăng trưởng bằng mọi giá được khuyến khích bởi tiêu chuẩn fiat. Một khả năng khác theo dòng suy nghĩ này là các công ty Bitcoin có lợi nhuận tích lũy bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ sẽ được hưởng lợi từ chi phí vốn thấp hơn so với những công ty không có, càng khuyến khích hành vi kinh doanh hợp lý. Khi tính toán chi phí vốn của một công ty, các nhà đầu tư sử dụng mô hình DSF có thể sẽ ước tính tỷ lệ phi rủi ro bằng bitcoin bằng cách sử dụng đường cong lợi suất bitcoin mới nổi.
Về mặt chất lượng, có vẻ như rõ ràng là Bitcoin sẽ mở ra một sự thay đổi theo hướng đầu tư theo dòng chảy. Trong một thế giới tiền tệ ấn tượng, tiền mặt không được coi trọng; lãi suất giảm một cách giả tạo về mặt toán học có lợi cho đầu tư tăng trưởng, và kết quả là đầu tư vào dòng tiền đã lùi lại. Trong thế giới bitcoin, nếu mọi người bắt đầu coi trọng đơn vị cơ sở tiền tệ hơn (sats), thì mọi người sẽ bắt đầu ngày càng coi trọng các doanh nghiệp sản xuất ra nó. Sở hữu tiền hợp lý dẫn đến quyền sở hữu cổ phần hợp lý và tạo ra các mô hình kinh doanh hợp lý.
Như một thử nghiệm suy nghĩ cuối cùng, hãy tưởng tượng một công ty biểu thị báo cáo thu nhập của mình bằng bitcoin, có lãi và tích lũy bitcoin trên bảng cân đối kế toán của mình. Điều đó nghe có vẻ giống một công ty khai thác bitcoin. Tuy nhiên, các công ty khai thác bitcoin cực kỳ thâm dụng vốn và cạnh tranh khốc liệt (bất kỳ ai cũng có thể tham gia khai thác và cạnh tranh). Trong một mạng lưới tiền tệ mở như Bitcoin, thật hợp lý khi một số công ty công nghệ Bitcoin nhất định có thể sớm thiết lập các vị trí lãnh đạo trong các lĩnh vực tương ứng của họ với lợi thế cạnh tranh bền vững (mô hình kinh doanh cố định, cơ sở hạ tầng công nghệ, doanh nghiệp hiệu ứng mạng, lòng trung thành với thương hiệu, v.v.). Các công ty đó mặc nhiên sẽ trông rất giống các công ty khai thác bitcoin (tạo ra một dòng chảy thống nhất), ngoại trừ mô hình kinh doanh ít thâm dụng vốn hơn (không bổ sung liên tục thiết bị) và ít cạnh tranh hơn so với các công ty khai thác bitcoin. Đây là một hồ sơ tài chính rất hấp dẫn và là một khía cạnh không được đánh giá cao của việc đầu tư vào các nhà lãnh đạo tương lai của hệ sinh thái Bitcoin và chúng tôi đang theo đuổi các loại hình đầu tư này tại Ten31. Tôi đã cung cấp bên dưới ảnh chụp nhanh về các lĩnh vực đầu tư mà chúng tôi đang nhắm mục tiêu và chúng tôi sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về cách chúng tôi xem toàn cảnh có thể đầu tư trong tương lai.
Kết luận
- Đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin là một trong những bí mật bị bỏ qua nhiều nhất và tốt nhất trong ngành hiện nay, mang đến sự bất đối xứng to lớn
- Đầu tư vào cơ sở hạ tầng Bitcoin nên được xem xét kết hợp với việc nắm giữ bitcoin (“VÀ” không phải là “một trong hai / hoặc”)
- Khi chúng tôi tiến gần hơn đến tiêu chuẩn Bitcoin, chúng tôi mong đợi sự hấp dẫn đối với các mô hình kinh doanh lành mạnh hơn và sự tập trung trở lại của các công ty và nhà đầu tư vào dòng sats
- Khi lịch trình phân phối Bitcoin tiếp tục làm giảm nguồn cung bitcoin mới có sẵn trên thị trường theo thời gian, một trong những cách hiệu quả nhất để kiếm bitcoin là có cổ phần trong các công ty Bitcoin
- Các công ty có tài năng xây dựng cơ sở hạ tầng bitcoin và sản xuất bitcoin có lãi sẽ được đánh giá cao hơn đáng kể và điều này sẽ được các nhà đầu tư đánh giá cao hơn theo thời gian
- Sẽ có sự gia tăng vốn dài hạn được thu hút vào chứng khoán Bitcoin. Sở hữu vốn chủ sở hữu trong các công ty Bitcoin hàng đầu sẽ trở thành “bất động sản khan hiếm” trong tương lai. Nó có thể hợp lý chỉ để lấy một số trong trường hợp nó bắt kịp…
Đây là một bài đăng của Grant Gilliam. Các ý kiến được bày tỏ hoàn toàn là của riêng họ.
